21世紀經(jīng)濟報道記者 葉麥穗 廣州報道   

10月份，受美聯(lián)儲降息周期開啟、美債價格波動、黃金價格震蕩走高等因素影響，多數(shù)投資者的美債交易策略選擇了減倉， 海外持倉總額下降772億美元至8.6萬億美元。

當?shù)貢r間12月19日，美國財政部公布的2024年10月的國際資本流動報告(TIC)顯示，10月份外國投資者持有的美國國債規(guī)模結(jié)束了連續(xù)五個月的增長。以日本和中國領(lǐng)銜，美國前十大“債主”中有七個在當月選擇了減持。其中，中國的美債持倉進一步刷新了2009年以來的新低。

中國連續(xù)四個月減持美債

美國財政部的數(shù)據(jù)顯示，美國第二大海外“債主”中國在10月繼續(xù)站在了減持美債的陣營之中——美債持倉量環(huán)比減少了119億美元，總持倉規(guī)模降至了7601億美元，這也是中國連續(xù)第四個月減持美債。

從2022年4月起，中國的美債持倉就一直低于1萬億美元，且總體呈減持趨勢。2024年1月，中國減持186億美元美債并開啟“三連降”，此后2月、3月分別減持227億、76億美元美債，4月則增持33億美元美債，為2024年首次加倉。5月，中國減持24億美元美債，為4月首度加倉后的再度減持。6月，中國再增持119億美元美債，為年內(nèi)最大幅度增持。7月開始中國連續(xù)減持行為，各月分別減持美債37億美元、19億美元、26億美元和119億美元。

而此番進一步減持，已使得中國的美債持倉規(guī)模跌破了去年10月的低位7696億美元，進一步創(chuàng)下了2009年2月以來的新低。在2009年2月，中國的美債持倉規(guī)模曾為7442億美元。

排排網(wǎng)財富研究部副總監(jiān)劉有華在接受記者采訪時表示，中國近幾月減持美債的原因主要有兩個：其一，美聯(lián)儲降息周期開啟，美元貶值壓力加大，疊加美國政府債務(wù)急劇上升，美聯(lián)儲開啟降息的背景下，使得美債在內(nèi)的美元資產(chǎn)吸引力下降；其二，中國減持美債更多基于外儲資產(chǎn)多元化配置的考慮，伴隨著中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化，對資產(chǎn)配置的要求也在發(fā)生改變。近年以來，中國有減持美債，同時增加黃金等資產(chǎn)的配置。

博通咨詢金融行業(yè)首席分析師王蓬博也在接受記者采訪時表示，近年以來，中國一直致力于促進外匯儲備資產(chǎn)多元化配置，包括買入其他高信用評級新興市場國家債券等品種、提高黃金配置占比、降低美國國債投資規(guī)模等。針對美聯(lián)儲進入降息通道，中國可能會增加短期美債的配置，相應(yīng)調(diào)低長期美國國債規(guī)模，以應(yīng)對美聯(lián)儲開啟降息周期所帶來的美債價格波動風險。

對于未來的美債交易策略，劉有華認為，基于對美元資產(chǎn)風險的重新評估以及對多元化投資的需求，中國的美債持倉規(guī)?？赡芾^續(xù)穩(wěn)步下降，使得外儲資產(chǎn)配置變得更加多元化，以便于應(yīng)對不斷變化的全球經(jīng)濟環(huán)境。

中國國家外匯管理局本月早些時候公布的數(shù)據(jù)顯示，截至11月末，我國外匯儲備規(guī)模為32659億美元，較10月末上升48億美元，升幅為0.15%。國家外匯局表示，受匯率折算和資產(chǎn)價格變化等因素綜合作用，當月外匯儲備規(guī)模上升。我國經(jīng)濟運行回升勢頭增強，市場信心改善，將繼續(xù)為外匯儲備規(guī)模保持基本穩(wěn)定提供支撐。

在10月繼續(xù)減持美債后不久，中國央行11月再度增加了黃金儲備，當月末的黃金儲備為7296萬盎司，較前一個月增加16萬盎司。 而此前，我國央行黃金儲備已連續(xù)6個月保持不變。

日本減持力度最大

除中國外，10月日本的美國國債持倉環(huán)比9月也減少206億美元，至1.1027萬億美元。這是日本在過去七個月的時間里第六次減持美債，也是10月減持力度最大的“債主”。

自2019年6月持倉超越中國以來，日本一直是美國國債最大的海外持有國。而自2024年3月的持倉高位11878億美元至10月的11027億美元，日本的美國國債持倉規(guī)模已減少851億美元。

市場機構(gòu)分析認為，日本的美債持倉變動是日本政府干預(yù)匯市壓力下的調(diào)整。為了穩(wěn)定日元匯率采取的干預(yù)需要日本掌握充足“彈藥”，因此不得不減持包括美債在內(nèi)的美元資產(chǎn)籌資。

從今年年初截至7月10日，2024年美元兌日元匯率(北美收盤價)升值幅度達14.77%，但自從日本央行根據(jù)(大藏省指令)入市干預(yù)日元匯率以來，先后買入5.5萬億日元，日元立即扭轉(zhuǎn)了頹勢。從年初到7月31日，美元兌日元匯率升值幅度從高位的14.77%降至約6%。

7月，日本投入366億美元干預(yù)匯市。不過，8月日元對美元強勁反彈，日本政府暫時沒有支持日元的需求，失去了拋美債的一大動力。

由于日本央行近期第三次推遲加息，日元的持續(xù)走弱，目前已經(jīng)跌至1美元兌157日元，逼近前期1美元兌161.956日元的高點。野村證券近期表示，日元跌至五個月低點提高了日本官員支持日元的可能性，野村證券認為日本財務(wù)省可能開始對外匯市場進行口頭干預(yù)的水平，此前財務(wù)省已經(jīng)沉寂了一段時間。

花旗研究在其研報中指出，日本政府可能在日元對美元匯率落在160至165區(qū)間時進行干預(yù)，通過買入日元來支撐本國貨幣。報告還指出，日元自10月以來的快速貶值已經(jīng)使其對美元匯率超過155，這可能促使日本政府進行干預(yù)。 

排名第三的英國持倉減少184億美元至7460億美元。盧森堡持倉增加22億美元至4200億美元。開曼群島持倉減少110億美元至4091億美元，當?shù)厥菍_基金等杠桿投資者的熱門注冊地。