21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道特約記者 龐華瑋 廣州報(bào)道

2024年進(jìn)入尾聲，充滿挑戰(zhàn)與機(jī)遇的2025年即將來臨。

2025年A股會不會走出牛市行情，如何捕捉2025年的資產(chǎn)配置良機(jī)，哪些板塊蘊(yùn)藏著投資潛力？

2024年歲末，一批公募基金公司給出了自己的預(yù)判。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理首批10家基金公司2025年A股投資策略，分析各家機(jī)構(gòu)對A股行情、風(fēng)格和板塊的預(yù)判。

總體來看，基金公司2025年A股投資策略有一些與2024年不同的特點(diǎn)：首先是對大勢判斷上，基金公司普遍對A股市場持較樂觀態(tài)度，認(rèn)為大趨勢是震蕩向上；其次在投資方向上普遍看好“消費(fèi)+科技”，關(guān)注“順周期+高成長行業(yè)”。

在2025年A股投資策略中，基金公司及相關(guān)人士普遍認(rèn)為，盡管短期內(nèi)存在不確定性，但明年A股市場蘊(yùn)含著不少結(jié)構(gòu)性機(jī)會，特別是在科技和消費(fèi)領(lǐng)域。

本次記者觀察的2025年A股投資策略報(bào)告涉及10家基金公司（以下排名不分先后）：中歐基金、景順長城基金、永贏基金、融通基金、平安基金、天弘基金、長城基金、創(chuàng)金合信基金、銀河基金、海富通基金。

A股“結(jié)構(gòu)?！?/h4>

根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，10家基金公司對2025年A股大勢向上的分歧不大，基本上都保持了比較樂觀的看法。

站在2024年年底，基金公司認(rèn)為，明年的股票市場值得期待。

創(chuàng)金合信基金非常重視權(quán)益市場，其2025年看好的國內(nèi)大類資產(chǎn)排序是：權(quán)益＞商品＞債券＞現(xiàn)金。

創(chuàng)金合信基金建議權(quán)益投資方向是：大盤價(jià)值（配置）+科技成長（交易），認(rèn)為國內(nèi)權(quán)益的勝率和賠率在提升，因此給出“A股維持超配”的建議。

中歐基金指出資金面上有望改善，2025年預(yù)期ETF凈流入或超過6000億元，保險(xiǎn)資金亦有約4000億元的資金流入，外資配置A股比例雖低，但隨著中國經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善，未來有望持續(xù)回流。

但2025年權(quán)益市場有機(jī)會也有風(fēng)險(xiǎn)。中歐基金認(rèn)為，2025年的風(fēng)險(xiǎn)主要集中在以下幾點(diǎn)：國內(nèi)政策不及預(yù)期、股價(jià)階段性大漲之后的回落。雖然人民幣貶值增強(qiáng)了非美市場的競爭力，價(jià)格也反映了悲觀預(yù)期，且特朗普政策可能階段性超預(yù)期，但美股或海外社會的波動仍是潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素之一。

展望2025年，長城基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)楊建華表示，“當(dāng)前國內(nèi)宏觀政策轉(zhuǎn)向基調(diào)已經(jīng)明確，隨著貨幣和財(cái)政政策持續(xù)發(fā)力，內(nèi)需有望進(jìn)一步提振，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)基本面和盈利有望繼續(xù)改善，A股市場或迎來新一輪價(jià)值重塑機(jī)會。”

“短期市場向下風(fēng)險(xiǎn)不大，當(dāng)前股市積極可為?！焙８煌ɑ鸹鸾?jīng)理周雪軍說。

周雪軍主要基于四大理由：一是政策積極呵護(hù)市場，包括政治局會議定調(diào)提振資本市場，央行新設(shè)工具支持資金入市等；二是微觀資金面邊際改善，寬基ETF大量入市，險(xiǎn)資也穩(wěn)定流入，大盤高股息將支撐股市；三是市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，估值過度錯(cuò)殺的局面難再現(xiàn)；四是各類政策刺激下，市場預(yù)期后續(xù)經(jīng)濟(jì)基本面有望止跌回穩(wěn)。

景順長城基金基金經(jīng)理李怡文指出，盡管市場對海外需求的負(fù)面沖擊有所擔(dān)憂，但適當(dāng)?shù)恼哂心芰M(jìn)行對沖?！罢驹谀壳半A段，我們對股票市場持較積極看法。一方面，9.24行情之后，股市雖有所反彈，但滬深300指數(shù)目前的PE接近13倍，仍處于歷史中位數(shù)水平；另一方面，無風(fēng)險(xiǎn)利率的持續(xù)下降，有助于提升股票市場的估值，疊加經(jīng)濟(jì)還處在相對低位區(qū)域，因此從估值角度看，股票市場具有較高的性價(jià)比。”

展望后市，融通基金基金經(jīng)理劉安坤判斷，后市或?qū)⒄鹗幾邚?qiáng)，春季躁動行情值得期待，對于未來一年的市場相對樂觀，持續(xù)兩年之久的資產(chǎn)荒邏輯將逐步發(fā)生轉(zhuǎn)變，此時(shí)不妨多一些結(jié)構(gòu)牛市思維。

平安基金權(quán)益投資總監(jiān)神愛前的一個(gè)重要觀點(diǎn)是“權(quán)益市場向盈利驅(qū)動傾斜”。他認(rèn)為，權(quán)益市場自2021年至2024年9月的下跌周期可能已經(jīng)結(jié)束，宏觀經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升和政策的積極呵護(hù)為權(quán)益市場提供了穩(wěn)定的外部環(huán)境，有利于風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升。流動性寬松和社會“資產(chǎn)荒”現(xiàn)象可能使得權(quán)益市場上漲形成正循環(huán)，吸引外部資金入市。從M1、M2同比均有明顯的邊際改善也可看出，資金活化也明顯提速。

“預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的改善將帶動盈利周期上行，權(quán)益市場驅(qū)動力也將從估值驅(qū)動向盈利驅(qū)動傾斜?！鄙駩矍罢f。

看好“消費(fèi)+科技”

從已公開2025年投資策略的10家基金公司的觀點(diǎn)來看，大家普遍認(rèn)為，盡管短期內(nèi)存在不確定性，但從長遠(yuǎn)來看，A股市場蘊(yùn)含著不少結(jié)構(gòu)性機(jī)會，特別是在科技和消費(fèi)等領(lǐng)域。

中歐基金指出，“對于2025年的投資機(jī)會，我們看好消費(fèi)和科技兩個(gè)方向，更傾向于大眾消費(fèi)，如餐飲、旅游及乳制品、服裝等商品消費(fèi)；科技行業(yè)中則關(guān)注新能源汽車及鋰電池、AI應(yīng)用和硬件、機(jī)器人等領(lǐng)域。這些行業(yè)不僅符合國家長遠(yuǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略方向，而且具備較強(qiáng)的成長潛力和技術(shù)壁壘?！?/p>

鵬華基金權(quán)益投資三部總經(jīng)理閆思倩表示，明年一季度，隨著政策和經(jīng)濟(jì)基本面恢復(fù)逐步落地，市場仍將有較好表現(xiàn)，順周期與消費(fèi)都有機(jī)會。而科技成長中，她看好AI、自主可控，機(jī)器人等相關(guān)方向。

永贏基金表示，2025年A股總體關(guān)注三大方向：一是成長科技，頻繁上演主題性機(jī)會。關(guān)注電子、通信、計(jì)算機(jī)、國防軍工。二是經(jīng)濟(jì)修復(fù)之通脹改善。關(guān)注CPI端汽車、家電，PPI端有色、建材、化工。三是經(jīng)濟(jì)修復(fù)之地產(chǎn)鏈。關(guān)注地產(chǎn)及下游裝飾、家電、家居。

神愛前認(rèn)為，順周期核心資產(chǎn)、核心消費(fèi)、人工智能、國產(chǎn)科技創(chuàng)新、自主可控和新能源等領(lǐng)域?qū)⑹芤嬗谡吆彤a(chǎn)業(yè)驅(qū)動，都具備投資機(jī)會。而消費(fèi)可能是未來重要的發(fā)力方向，特別是電子消費(fèi)和服務(wù)消費(fèi)領(lǐng)域。

銀河基金研究部總監(jiān)王絲語表示，對2025年看好兩大方向：一是符合國家發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的產(chǎn)業(yè)方向，AI硬件與應(yīng)用端的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，以及具備較強(qiáng)競爭優(yōu)勢的優(yōu)秀制造業(yè)和自主可控方向；二是受益于內(nèi)需改善的相關(guān)順周期行業(yè)。

融通基金基金經(jīng)理劉安坤2025年看好三個(gè)方向：內(nèi)需方向，包括地產(chǎn)消費(fèi)品、新興消費(fèi)等；科技方向，核心策略是圍繞人工智能領(lǐng)域，秉持抓大放小的理念；以及出海企業(yè)。

其中，科技最受青睞，10家基金公司或相關(guān)人士都提及看好2025年科技成長方向，甚至超過另一大熱門方向——消費(fèi)。

楊建華表示，基于內(nèi)外宏觀因素的變化，明年的一大重要投資主線在于科技，尤其要關(guān)注自主可控的新進(jìn)展方向。

楊建華認(rèn)為，投資機(jī)遇與時(shí)代的進(jìn)程息息相關(guān)，因此投資也要有時(shí)代感。長遠(yuǎn)來看，人工智能、半導(dǎo)體、新能源等代表科技創(chuàng)新、高端智造趨勢的領(lǐng)域，同時(shí)也是國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展和政策導(dǎo)向重點(diǎn)發(fā)力、重點(diǎn)投入的方向，將持續(xù)受到市場關(guān)注。

值得一提的是，近幾年盛行的“啞鈴策略”仍然有機(jī)構(gòu)提及。

周雪軍表示，短期配置傾向于啞鈴策略，超配低估值高股息與科技成長。他傾向于逐步加大關(guān)注與經(jīng)濟(jì)順周期修復(fù)相關(guān)的泛消費(fèi)、周期制造等方向，同時(shí)在科技方向?qū)⒏鶕?jù)細(xì)分產(chǎn)業(yè)趨勢的變化來做調(diào)整。

景順長城首席資產(chǎn)配置官、養(yǎng)老及資產(chǎn)配置部總經(jīng)理王勇表示，科技板塊是景氣度最先見到拐點(diǎn)的方向，建議重點(diǎn)關(guān)注AI應(yīng)用和硬件創(chuàng)新以及自主可控等相關(guān)領(lǐng)域。同時(shí)，還可以關(guān)注消費(fèi)、醫(yī)藥、新能源、光伏等行業(yè)困境反轉(zhuǎn)帶來的投資機(jī)會。此外，高股息、高紅利資產(chǎn)的長期配置價(jià)值較為確定，仍然適合作為穩(wěn)健組合的底倉或者階段性持有的一類優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

把握投資節(jié)奏

2025年如何把握A股投資節(jié)奏？

創(chuàng)金合信基金給出了2025年A股行情節(jié)奏判斷是：一季度仍是政策預(yù)期階段，科技成長仍將活躍；二季度開始政策落地逐步體現(xiàn)在盈利上，市場風(fēng)格相對均衡。

創(chuàng)金合信基金建議，在行業(yè)端配置具備分子端稀缺性的行業(yè)，包括上游資源、交通運(yùn)輸、 公用事業(yè)；同時(shí)配置交易受益分母寬松的行業(yè)，包括TMT、金融等。

具體來看，創(chuàng)金合信基金規(guī)劃的2025年投資策略為：大盤價(jià)值（配置）+科技成長（交易），主題選擇“紅利低波+質(zhì)量+AH國企+科技成長”，行業(yè)選擇是“資源（銅油煤）+交運(yùn)+公用事業(yè)+芯片+金融”。

而天弘基金基金經(jīng)理黃子函強(qiáng)調(diào)，其2025年A股投資策略的核心觀點(diǎn)是“格局要大，步子要穩(wěn)”。

“明年是政策和基本面兩個(gè)維度互相角逐的一個(gè)時(shí)間段。”黃子函認(rèn)為，在這個(gè)階段，A股市場的波動會明顯放大，建議投資者進(jìn)行有預(yù)期收益區(qū)間的波段交易加以應(yīng)對。

黃子函建議投資者關(guān)注那些可能恢復(fù)高增長的行業(yè)，并在認(rèn)知范圍內(nèi)獲得收益。她認(rèn)為，從2024-2025年進(jìn)行的過程中，A股的主要矛盾會從對政策的理解，資金面格局，逐步轉(zhuǎn)移到基本面上，而基本面和政策面在明年有可能會進(jìn)行頻繁地切換。