陳嘉禾（九圜青泉科技首席投資官）
在《莊子》名篇《逍遙游》中，有這樣一段話，被我奉為投資的圭臬：“日月出矣，而爝火不息，其于光也，不亦難乎？時(shí)雨降矣，而猶浸灌，其于澤也，不亦勞乎？”
意思是說(shuō)，當(dāng)日月的光芒灑向大地時(shí)，還抱著火把照明，或者當(dāng)天開始下雨的時(shí)候，還要去給田澆水，都是不自量力的不智行為。
在投資中，事情也是一樣。對(duì)于我們投資者來(lái)說(shuō)，最聰明的投資方法，不是自己發(fā)明某些投資理論、做一些投資判斷，而是要找到那些優(yōu)秀的投資者，看看他們是怎樣做的，也就是找到我們投資行業(yè)中的日月之光、天降時(shí)雨，然后依葫蘆畫瓢即可。如此簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單，一定能把投資做好。
那么，如果我們觀察歷史上所有的價(jià)值投資大師，包括本杰明·格雷厄姆、沃倫·巴菲特、查理·芒格、彼得·林奇、賽斯·卡拉曼、沃爾特·施洛斯、霍華德·馬克斯等等眾人，看看他們的投資理論，會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)共同點(diǎn)：他們都告訴我們，別試圖判斷短期市場(chǎng)波動(dòng)，靠判斷短期市場(chǎng)波動(dòng)賺不到錢。縱觀他們的投資記錄，我們也絕對(duì)看不到他們依靠預(yù)測(cè)市場(chǎng)波動(dòng)賺錢的記錄。
而發(fā)生在這兩天的大幅波動(dòng)行情，再次提醒了我，別判斷短期行情，這樣做賺不到錢。之所以有這樣的感悟，正是因?yàn)槲以谂袛鄧?guó)慶節(jié)以后的第一天、也就是10月8日的行情上，錯(cuò)得離譜。而正如喬治·索羅斯所說(shuō)，發(fā)現(xiàn)并承認(rèn)自己的錯(cuò)誤是投資中必做的功課。下面，就讓我來(lái)復(fù)盤一下這是怎么回事。
在2024年的國(guó)慶節(jié)前，內(nèi)地和香港股票市場(chǎng)充滿了樂(lè)觀的氣氛。在人民銀行提供流動(dòng)性支持資本市場(chǎng)等多重利好政策刺激下，上證綜合指數(shù)從9月23日的收盤點(diǎn)位2749點(diǎn)，在短短5個(gè)交易日里就上漲到了3337點(diǎn)，5個(gè)交易日的漲幅達(dá)到21.4%。同時(shí)，恒生指數(shù)也在同期從18247點(diǎn)上漲到了21134點(diǎn)，僅僅5個(gè)交易日的漲幅高達(dá)15.8%。
在A股市場(chǎng)，有一個(gè)大概率的規(guī)律，就是如果在一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)間的假期以前，市場(chǎng)大幅上漲或者下跌，那么在假期以后市場(chǎng)延續(xù)同樣波動(dòng)方向的概率會(huì)很大。這是因?yàn)榭只呕蛘邩?lè)觀的情緒，會(huì)在假期期間蔓延，以至于感染更多的投資者。
在2024年的國(guó)慶節(jié)、也就是10月1日到10月7日，這種樂(lè)觀情緒果然在蔓延。七天長(zhǎng)假期間，大量投資者蜂擁而入證券市場(chǎng)，許多證券公司營(yíng)業(yè)部加班加點(diǎn)地為投資者開立證券賬戶。似乎，“節(jié)前大漲、節(jié)后必然繼續(xù)大漲”的規(guī)律，正在發(fā)揮作用。
更重要的是，在國(guó)慶節(jié)放假的7天時(shí)間里，港股市場(chǎng)共有2、3、4、7日總計(jì)4個(gè)交易日。而在這4個(gè)交易日里，港股市場(chǎng)繼續(xù)暴漲，恒生指數(shù)火箭般上升了9.3%。
9.3%看著似乎不那么多，但是要知道，這可是短短4天取得的成果。假設(shè)一年有240個(gè)交易日，每4個(gè)交易日都上漲9.3%，那么這一年就可以把1元錢變成207.6元錢（1.093的60次方）。顯然，在內(nèi)地市場(chǎng)開盤以前，港股市場(chǎng)走勢(shì)非常強(qiáng)勁。
節(jié)前強(qiáng)勁的走勢(shì)、國(guó)慶節(jié)期間繼續(xù)發(fā)酵的市場(chǎng)情緒、跑步入市的各路資金、蜂擁而至加班開戶的投資者、國(guó)慶節(jié)期間繼續(xù)大漲的港股股市，有了這么多條件，10月8日市場(chǎng)開盤以后會(huì)是什么走勢(shì)？在10月7日的晚上，當(dāng)我問(wèn)自己這個(gè)問(wèn)題時(shí)，想當(dāng)然地給出了答案：當(dāng)然是上漲啦。
而且，我在當(dāng)時(shí)甚至認(rèn)為，A股開盤可能會(huì)直接沖擊全市場(chǎng)漲停，然后由于全市場(chǎng)漲停、資金買不到股票，一些資金可能沖去沒(méi)有漲跌停板制度的港股市場(chǎng)，把港股市場(chǎng)也帶動(dòng)著繼續(xù)上漲：畢竟恒生指數(shù)在國(guó)慶節(jié)前5個(gè)交易日就上漲了15.8%、節(jié)日期間4個(gè)交易日又上漲了9.3%、短短9個(gè)交易日就上漲了26.6%。
第二天、也就是10月8日，9點(diǎn)30分開盤，A股市場(chǎng)果然沖擊漲停，上證綜合指數(shù)高開近10%。果然如我所料！雖然我牢記價(jià)值投資大師教給我的“永遠(yuǎn)別判斷短期市場(chǎng)波動(dòng)”，并沒(méi)有據(jù)此操作哪怕一分錢的投資，但是我仍然忍不住洋洋得意于自己判斷短期波動(dòng)之準(zhǔn)確：在9點(diǎn)30分的時(shí)候，似乎我的判斷還真的對(duì)了。
結(jié)果，接下來(lái)的事情讓我大跌眼鏡：港股市場(chǎng)在平開之后轉(zhuǎn)為下跌，全天恒生指數(shù)下跌9.4%，第二天、也就是10月9日，接著下跌了1.4%。內(nèi)地股市在10月8日當(dāng)天也回吐了不少開盤時(shí)的漲幅，上證綜指全天只收漲4.6%，比開盤時(shí)的接近10%的漲幅相去甚遠(yuǎn)，第二天則繼續(xù)下跌了6.6%。
在10月8日開盤的時(shí)候，我手握幾乎一邊倒的市場(chǎng)形勢(shì)，試圖判斷一個(gè)交易日的行情，看似輕而易舉，結(jié)果卻錯(cuò)得離譜。如果這樣判斷市場(chǎng)形勢(shì)都判斷不對(duì)，如果歷代價(jià)值投資大師們沒(méi)人靠判斷短期市場(chǎng)波動(dòng)賺錢，那么，我們又何必試圖判斷未來(lái)的市場(chǎng)短期波動(dòng)？這堂生動(dòng)的投資實(shí)踐課再次教育我：只有著眼于真實(shí)的價(jià)值增長(zhǎng)，忘記市場(chǎng)短期的波動(dòng)，才是投資的王道。
