21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者崔文靜 實(shí)習(xí)生 張長(zhǎng)榮 北京報(bào)道   并購(gòu)重組，已然成為監(jiān)管重點(diǎn)鼓勵(lì)方向。從近期上市公司公告來(lái)看，無(wú)論是央企國(guó)企還是民營(yíng)企業(yè)，并購(gòu)重組熱情均頗為高漲。

日前，中國(guó)船舶吸收合并中國(guó)重工100%股權(quán)一事獲上交所審核通過(guò)。這是2025年以來(lái)第14單獲滬深交易所審核通過(guò)的上市公司重大資產(chǎn)重組案例，今年以來(lái)審核通過(guò)數(shù)量已與2024年持平。

細(xì)察并購(gòu)重組案例及監(jiān)管政策，一些新信號(hào)日漸清晰。

比如，百億級(jí)乃至千億級(jí)大規(guī)模重大資產(chǎn)重組頻現(xiàn)。前述中國(guó)船舶吸收合并中國(guó)重工即為典型案例，合并后總資產(chǎn)將超過(guò)4000億元。

再比如，隨著監(jiān)管一再?gòu)?qiáng)調(diào)鼓勵(lì)加快上市公司向新質(zhì)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)型步伐，在新增并購(gòu)重組計(jì)劃的上市公司中，涉及半導(dǎo)體，以及計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)領(lǐng)域的企業(yè)數(shù)量頗多。典型如華大九天定增收購(gòu)芯和半導(dǎo)體100%股權(quán)、富樂(lè)德定增收購(gòu)富樂(lè)華100%股權(quán)、國(guó)科微定增收購(gòu)中芯寧波94.366%股權(quán)等。

另一個(gè)值得關(guān)注的信號(hào)是，在6月18日發(fā)布的科創(chuàng)板“1+6”新政中，監(jiān)管支持上市公司聚焦做優(yōu)做強(qiáng)主業(yè)，吸收合并上市不滿3年的科創(chuàng)板上市公司。在受訪人士看來(lái)，這或?qū)⒓铀傩律鲜衅髽I(yè)的并購(gòu)重組腳步。 

“中字頭”千億資產(chǎn)重組案例審核通過(guò)

日前，中國(guó)船舶吸收合并中國(guó)重工100%股權(quán)獲上交所審核通過(guò)。這是兩大超千億級(jí)旗艦造船上市公司的合并，也是A股有史以來(lái)規(guī)模最大的上市公司吸收合并。

此次重組完成后，存續(xù)公司中國(guó)船舶將成為全球最大造船上市公司，資產(chǎn)規(guī)模、營(yíng)業(yè)收入規(guī)模、手持訂單數(shù)均領(lǐng)跑全球。

根據(jù)2024年報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)測(cè)算，重組完成后，作為存續(xù)公司的中國(guó)船舶總資產(chǎn)將超過(guò)4000億元，營(yíng)業(yè)收入逾1300億元。

根據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，二者合并能夠進(jìn)一步整合雙方的優(yōu)勢(shì)資源、充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，助力存續(xù)公司抓住船舶工業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)機(jī)遇，打造真正意義上的“世界一流造船旗艦上市公司”，成為全球造船業(yè)發(fā)展的引領(lǐng)力量。

去年9月，力度之大遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的“并購(gòu)六條”出臺(tái)，亮明全方位支持上市公司并購(gòu)重組的鮮明態(tài)度。

2025年5月，修改后的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《重組辦法》）及其配套措施發(fā)布，作出新設(shè)重組簡(jiǎn)易審核程序，鼓勵(lì)私募基金參與上市公司并購(gòu)重組等重要調(diào)整，為并購(gòu)重組市場(chǎng)進(jìn)一步注入活力。

證監(jiān)會(huì)相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)也在公開(kāi)場(chǎng)合多次表態(tài)支持并購(gòu)重組發(fā)展。證監(jiān)會(huì)主席吳清在6月18日舉行的2025陸家嘴論壇上提到，抓好“并購(gòu)六條”和重大資產(chǎn)重組管理辦法落地，推動(dòng)股份對(duì)價(jià)分期支付機(jī)制、重組簡(jiǎn)易審核程序等新舉措落實(shí)。

系列利好政策之下，包括重大資產(chǎn)重組在內(nèi)的各類并購(gòu)重組快速推進(jìn)。

2025年上半年，滬深交易所上市公司首次披露重大資產(chǎn)重組120余單，是去年同期的3.3倍。毫無(wú)疑問(wèn)，2025年以來(lái)并購(gòu)重組明顯加速?！安①?gòu)六條”等系列并購(gòu)重組支持性政策效果漸顯。 

并購(gòu)重組兩大趨勢(shì)漸顯

細(xì)察年內(nèi)并購(gòu)重組案例，一些新趨勢(shì)日漸顯現(xiàn)。

趨勢(shì)一，無(wú)論是國(guó)企還是民企，大規(guī)模的重大資產(chǎn)重組案例均明顯增加。

僅近三個(gè)月以來(lái)，即至少有電投產(chǎn)融定增收購(gòu)電投核能控股100%股權(quán)、遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保定增收購(gòu)五凌電力100%股權(quán)及長(zhǎng)洲水電64.93%股權(quán)、淮河能源定增收購(gòu)電力集團(tuán)89.3%股權(quán)、海聯(lián)訊吸收合并杭汽輪100%股權(quán)4個(gè)百億級(jí)國(guó)企重大資產(chǎn)重組案例獲交易所受理。與此同時(shí)，6月9日晚間，海光信息吸收合并中科曙光100%股權(quán)官宣，標(biāo)志著又一起百億級(jí)重大資產(chǎn)重組的推出。

民企重大資產(chǎn)重組亦如此，盡管整體規(guī)模不及國(guó)企，但新增案例仍然可圈可點(diǎn)。近三個(gè)月以來(lái)，新獲交易所受理的民企重大資產(chǎn)重組多起，包括安孚科技定增收購(gòu)安孚能源31%的股權(quán)、創(chuàng)業(yè)黑馬定增收購(gòu)版信通100%股權(quán)、因賽集團(tuán)定增收購(gòu)智者品牌80%股權(quán)、天元寵物定增收購(gòu)淘通科技89.7145%股權(quán)、科源制藥定增收購(gòu)宏濟(jì)堂99.42%股權(quán)等。

而在過(guò)去，民企并購(gòu)重組數(shù)量雖然不少，但達(dá)到重大資產(chǎn)重組級(jí)別者則相對(duì)不多。

趨勢(shì)二，分行業(yè)來(lái)看，與新質(zhì)生產(chǎn)力密切相關(guān)的領(lǐng)域，并購(gòu)重組數(shù)量更多。半導(dǎo)體領(lǐng)域，以及計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)并購(gòu)重組案例尤為明顯。

比如，6月27日，半導(dǎo)體企業(yè)富樂(lè)德定增收購(gòu)富樂(lè)華100%股權(quán)獲證監(jiān)會(huì)注冊(cè)。本次收購(gòu)將助力上市公司進(jìn)一步完善在半導(dǎo)體行業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)布局，加速?gòu)陌雽?dǎo)體洗凈及增值服務(wù)導(dǎo)入半導(dǎo)體零部件材料的生產(chǎn)制造業(yè)務(wù)。

再比如，5月22日，國(guó)科微定增收購(gòu)中芯寧波94.366%股權(quán)首次披露。本次交易完成后，國(guó)科微將掌握特種工藝晶圓制造、先進(jìn)封裝的技術(shù)能力，實(shí)現(xiàn)從芯片設(shè)計(jì)向“芯片設(shè)計(jì)+晶圓加工”全產(chǎn)業(yè)鏈能力建設(shè)的轉(zhuǎn)型，有助于國(guó)科微在新產(chǎn)品設(shè)計(jì)中，引入新工藝平臺(tái)，提高芯片集成度，增強(qiáng)現(xiàn)有品類產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)企業(yè)并購(gòu)重組案例更多，與監(jiān)管導(dǎo)向密切相關(guān)。典型如2024年9月發(fā)布的“并購(gòu)六條”明確：支持運(yùn)作規(guī)范的上市公司圍繞產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、尋求第二增長(zhǎng)曲線等需求開(kāi)展符合商業(yè)邏輯的跨行業(yè)并購(gòu)，加快向新質(zhì)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)型步伐。

與此同時(shí)，6月18日出臺(tái)的科創(chuàng)板“1+6”政策提到：支持上市公司聚焦做優(yōu)做強(qiáng)主業(yè)，吸收合并上市不滿3年的科創(chuàng)板上市公司。在受訪人士看來(lái)，該政策引導(dǎo)下，接下來(lái)或有更多上市時(shí)間較短的科創(chuàng)板企業(yè)成為并購(gòu)重組標(biāo)的。

此外，值得注意的是，為了進(jìn)一步激發(fā)市場(chǎng)并購(gòu)重組熱情，監(jiān)管除了出臺(tái)系列針對(duì)企業(yè)的并購(gòu)重組政策以外，也從券商評(píng)比等角度出發(fā)，制定并購(gòu)重組相關(guān)激勵(lì)規(guī)定，以引導(dǎo)券商加大并購(gòu)重組業(yè)務(wù)布局力度。

2025年6月，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)下發(fā)的《關(guān)于開(kāi)展2025年證券公司支持上市公司并購(gòu)重組能力專項(xiàng)評(píng)價(jià)的通知》即為典型案例。這是一套面向投行、旨在引導(dǎo)券商加大并購(gòu)重組業(yè)務(wù)布局的全新評(píng)價(jià)體系。其規(guī)定，對(duì)于建立并購(gòu)業(yè)務(wù)部門(mén)的加10分，僅擁有并購(gòu)業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)而無(wú)并購(gòu)業(yè)務(wù)部門(mén)的加5分，有助于鼓勵(lì)券商壯大并購(gòu)重組隊(duì)伍。