21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 見習(xí)記者 崔文靜 北京報(bào)道

“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”，自7月24日在中央政治局會(huì)議上提出以后，相關(guān)利好政策的出臺(tái)備受市場(chǎng)期待。

日前，中國結(jié)算日前宣布，擬自今年10月起實(shí)施差異化調(diào)降股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例安排，將股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例由現(xiàn)行16%降至平均接近13%。機(jī)構(gòu)人士預(yù)計(jì)，這將向市場(chǎng)釋放高達(dá)300余億元資金。

受訪人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，盡管300億元的資金對(duì)于資本市場(chǎng)來說相對(duì)有限，但其打響了活躍資本市場(chǎng)的第一槍，意義重大。預(yù)計(jì)后續(xù)將有更多利好政策出臺(tái)，助力資本市場(chǎng)發(fā)展和投資者信心的提振。

此前，有專注于亞洲市場(chǎng)研究的外資機(jī)構(gòu)從業(yè)者告訴記者，諸多國外投資者對(duì)政治局“活躍資本市場(chǎng)”的表述較感興趣，正處于觀察階段，以待具體利好措施出臺(tái)后考慮加大對(duì)中國資本市場(chǎng)的配置比重。

與此同時(shí)，作為資本市場(chǎng)的重要機(jī)構(gòu)參與者，證券公司也紛紛建言獻(xiàn)策。比如，建議通過豐富投資產(chǎn)品和提高上市公司質(zhì)量?jī)煞矫嫱緩娇商岣呶覈Y本市場(chǎng)投資回報(bào)率、降低投資風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)投資者信心的有效提振。

活躍資本市場(chǎng)第一槍打響

中國結(jié)算日前宣布，擬自今年10月起實(shí)施差異化調(diào)降股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例安排，將股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例由現(xiàn)行16%降至平均接近13%。

機(jī)構(gòu)人士預(yù)計(jì)，下調(diào)以后預(yù)計(jì)將向市場(chǎng)釋放資金300余億元。

7月24日，中央政治局會(huì)議首次提出“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”；次日，證監(jiān)會(huì)發(fā)文稱，將從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策，協(xié)同發(fā)力，確保黨中央大政方針在資本市場(chǎng)領(lǐng)域不折不扣落實(shí)到位。

某頭部券商保代告訴記者，此番股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例的下調(diào)，可謂活躍資本市場(chǎng)相關(guān)政策的第一槍，盡管該措施釋放的資金約為300億元，相對(duì)有限，但其讓市場(chǎng)看到了政策助力資本市場(chǎng)發(fā)展的決心，后續(xù)更多利好政策值得期待。

另一外資機(jī)構(gòu)從業(yè)者亦表示，“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”的聲音傳出后，諸多國外投資者正密切關(guān)注具體可執(zhí)行的實(shí)質(zhì)性政策出臺(tái)。此番證券降準(zhǔn)讓一些投資者看到了希望，伴隨后續(xù)更多利資本市場(chǎng)利好政策的出臺(tái)，外資布局中國的力度有望增大。

實(shí)際上，針對(duì)如何“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”，一些券商從業(yè)者早已深入思考，并給出針對(duì)性建議。

在聯(lián)儲(chǔ)證券研究院研究員姚芳菲看來，資本市場(chǎng)活躍、投資者信心高企的核心原因是市場(chǎng)賺錢效應(yīng)強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景廣闊。應(yīng)該從兩方面重點(diǎn)發(fā)力，一方面，豐富投資產(chǎn)品供給種類，更好地滿足居民財(cái)富管理的需要。通過公募基金費(fèi)率管理、規(guī)范投資者教育內(nèi)容、增強(qiáng)投研力量建設(shè)、加大風(fēng)險(xiǎn)控制力度等途徑為投資者提供長(zhǎng)期可持續(xù)的投資回報(bào)，從而提振市場(chǎng)信心、穩(wěn)定投資者預(yù)期。

另一方面，應(yīng)該不斷提高上市公司的質(zhì)量，為投資者提供真實(shí)透明的公開信息。通過嚴(yán)格把控公司上市審批、提高財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量、嚴(yán)厲打擊大股東違規(guī)侵占利益、培養(yǎng)優(yōu)勝劣汰的良性競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)等方式切實(shí)完善長(zhǎng)效化綜合管理機(jī)制，有效提高上市公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和投資回報(bào)能力。

瑞銀證券全球投資銀行部主管孫利軍建議從五個(gè)維度出發(fā)：首先，持續(xù)改善監(jiān)管環(huán)境，建立更加透明、公平、穩(wěn)定的監(jiān)管框架，防范造假、市場(chǎng)操縱等不當(dāng)行為，保護(hù)投資者的權(quán)益，從而增強(qiáng)投資者信心持續(xù)完善資本市場(chǎng)制度。尤其是要提高造假成本，嚴(yán)懲造假等損害資本市場(chǎng)環(huán)境的行為，對(duì)市場(chǎng)參與者起到足夠的懲戒與震懾作用。

其次，提高信息披露質(zhì)量要求，并加強(qiáng)對(duì)于信披責(zé)任的落實(shí)，確保投資者能夠及時(shí)獲得準(zhǔn)確和完整的信息，通過公開透明的交易和信息披露，降低信息不對(duì)稱，增加市場(chǎng)的可預(yù)測(cè)性和穩(wěn)定性。

再者，針對(duì)中國資本市場(chǎng)的特色，要促進(jìn)投資者教育，加強(qiáng)對(duì)投資者的教育和培訓(xùn)，提高投資者的金融素養(yǎng)，使其能夠更好地理解投資風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)，降低因信息不對(duì)稱而導(dǎo)致的投資誤判。

與此同時(shí)，推動(dòng)金融創(chuàng)新，鼓勵(lì)金融科技和金融創(chuàng)新，提高市場(chǎng)效率和便利性，為投資者提供更多選擇和更好的投資體驗(yàn)。

此外，堅(jiān)持推進(jìn)資本市場(chǎng)雙向開放，加強(qiáng)國際金融合作與交流，吸引外國投資者參與中國市場(chǎng)，提高市場(chǎng)活躍性。

“三端”協(xié)同施策 助力資本市場(chǎng)活躍度提升

7月24日至25日，證監(jiān)會(huì)召開2023年系統(tǒng)年中工作座談會(huì)。針對(duì)政治局會(huì)議關(guān)于“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”的新提法，證監(jiān)會(huì)表示，要切實(shí)把思想和行動(dòng)統(tǒng)一到黨中央對(duì)形勢(shì)的科學(xué)判斷和決策部署上來，從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策，協(xié)同發(fā)力，確保黨中央大政方針在資本市場(chǎng)領(lǐng)域不折不扣落實(shí)到位。

投資端、融資端、交易端，分別可以如何發(fā)力？

就投資端而言，銀河證券策略分析師、團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人楊超建議積極拓寬準(zhǔn)入機(jī)制，引入中長(zhǎng)期資金。降低投資門檻，能夠吸引更多投資者參與市場(chǎng)，增加市場(chǎng)的廣度和深度。但與此同時(shí)需要加強(qiáng)投資者教育，通過提高投資者的金融素養(yǎng)，從源頭把控與降低風(fēng)險(xiǎn)。另外，要提倡中長(zhǎng)期資金積極入市，促進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者和社?；鸬荣Y金進(jìn)入市場(chǎng)，通過減少投機(jī)行為穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，提高市場(chǎng)的可持續(xù)性。

姚芳菲建議吸引增量投資者和增量資金入市著手。一方面壯大專業(yè)投資力量，引導(dǎo)社?；?、保險(xiǎn)基金以及海外大型機(jī)構(gòu)投資者積極參與A股市場(chǎng)。針對(duì)不同機(jī)構(gòu)投資者實(shí)施定點(diǎn)政策，不斷完善社保養(yǎng)老金、保險(xiǎn)財(cái)險(xiǎn)等中長(zhǎng)期資金的考核制度、稅收優(yōu)惠和獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制，提高其投資活躍度。另一方面挖掘居民財(cái)富管理需求與市場(chǎng)產(chǎn)品供給之間的錯(cuò)配，釋放居民儲(chǔ)蓄端的投資潛力。

孫利軍認(rèn)為可以從三個(gè)維度發(fā)力。首先，正確引導(dǎo)投資者，尤其是境外投資者深入了解中國市場(chǎng)和行業(yè)情況。使投資者充分了解中國的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、政策環(huán)境、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等，基于中國國情及政策大方向上對(duì)于行業(yè)的支持或限制向投資人傳遞較為明確的政策預(yù)期。其次，引導(dǎo)投資者選擇合適的融資渠道，關(guān)注長(zhǎng)期投資，助力中國優(yōu)秀企業(yè)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的發(fā)展與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。再者，針對(duì)投資機(jī)構(gòu)端的管理，例如投資機(jī)構(gòu)降低稅負(fù)負(fù)擔(dān)和出臺(tái)鼓勵(lì)政策等問題，在實(shí)操中給予明確的路徑指引。

對(duì)融資端來說，楊超認(rèn)為需要專注提升企業(yè)質(zhì)量，暢通市場(chǎng)進(jìn)退通道。企業(yè)通過積極主動(dòng)提升質(zhì)量，加強(qiáng)創(chuàng)新提高盈利能力和競(jìng)爭(zhēng)力。市場(chǎng)作為無形之手，會(huì)給予質(zhì)優(yōu)企業(yè)正向的回應(yīng)。暢通進(jìn)退渠道，一方面，優(yōu)質(zhì)企業(yè)積極上市能夠提供資本市場(chǎng)活水，另一方面，退市制度能夠提供市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的保證，因此持續(xù)完善并暢通準(zhǔn)入與出清通道至關(guān)重要。

姚芳菲提議進(jìn)一步落實(shí)資本市場(chǎng)對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，提升金融服務(wù)國家重大發(fā)展戰(zhàn)略的質(zhì)效。創(chuàng)業(yè)板、主板、科創(chuàng)板、北交所等上市環(huán)境多元，全面注冊(cè)制的改革進(jìn)一步豐富了我國公司上市的途徑，提高了資本市場(chǎng)的包容性，也為投資者提供了更多選擇。

孫利軍提出四點(diǎn)詳細(xì)建議：第一，以全面注冊(cè)制的實(shí)施為新的起點(diǎn)，持續(xù)加強(qiáng)市場(chǎng)化改革，提升市場(chǎng)效率和競(jìng)爭(zhēng)力，完善法律法規(guī)以吸引更多企業(yè)通過資本市場(chǎng)融資，及更多元化的投資者參與；第二，在審核端，持續(xù)完善并明確具體審核要求，對(duì)于造假等嚴(yán)重?fù)p害市場(chǎng)環(huán)境的行為予以嚴(yán)肅打擊。提高造價(jià)成本，起到足夠的懲戒與震懾作用；第三，在證券發(fā)行端，充分尊重市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，由市場(chǎng)自身決定發(fā)行成敗與發(fā)行質(zhì)量；第四，引入境外專業(yè)投資者，尤其鼓勵(lì)戰(zhàn)略類投資者在上市前后企業(yè)融資各環(huán)節(jié)的參與，活躍資本市場(chǎng)的同時(shí)助力企業(yè)自身發(fā)展。

站在交易端角度，楊超認(rèn)為關(guān)鍵在改善交易環(huán)境。一方面需要加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，維護(hù)市場(chǎng)的公平、公正和透明，防范操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易等不當(dāng)交易行為；另一方面要降低交易費(fèi)用，增加交易時(shí)間達(dá)到降低交易成本，達(dá)到鼓勵(lì)更多投資者參與市場(chǎng)，提高市場(chǎng)活躍度的目的。此外，還能從完善信息披露機(jī)制入手，提高市場(chǎng)信息的透明度和投資者積極入市的信心。

在姚芳菲看來，交易端需要降低交易成本與交易壁壘。一方面通過降低交易手續(xù)費(fèi)率、產(chǎn)品托管費(fèi)率等方式切實(shí)降低金融產(chǎn)品的持有成本，降低投資者對(duì)于投資產(chǎn)品的回報(bào)要求。另一方面積極完善用戶端交易程序的搭建，通過與先進(jìn)的大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等方面的技術(shù)結(jié)合，使投資端應(yīng)用程序適配至不同的人群與場(chǎng)景，從而降低交易端壁壘。