21世紀經(jīng)濟報道記者 陶力 上海報道

曲乃杰要與自己一手創(chuàng)辦的事業(yè)說再見了。

6月2日晚間，海昌海洋公園（02255.HK）發(fā)布公告稱，已經(jīng)與認購人（祥源控股集團旗下一全資境外公司）和祥源控股集團簽訂認購協(xié)議，按認購價每股0.45港元配發(fā)及發(fā)行51億股新股份，總代價22.95億港元。

若本次交易順利完成，祥源控股將間接持有海昌海洋公園38.6%股份，成為其新的控股股東。而在海洋公園領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)25年的曲乃杰家族，將成為第二大股東。

一直以來，海昌海洋公園都是以海洋文化為基礎(chǔ)，在動物保育和IP運營層面擁有核心優(yōu)勢，已在上海、鄭州、大連、三亞等主要城市布局綜合主題文旅項目，其中包括2個國家5A級景區(qū)、4個國家4A級景區(qū)，累計接待游客超3億人次。

此次出手的祥源控股集團自2008年涉足文旅產(chǎn)業(yè)以來，已在全國14個省市布局40余個文旅項目。旗下A股上市公司祥源文旅（600576.SH）近年來通過資產(chǎn)重組，整合了張家界百龍?zhí)焯?、黃龍洞、鳳凰古城、齊云山、碧峰峽、莽山、丹霞山等山岳型景區(qū)資源。

“目前暫沒有太多變化，品牌還是維持不變，核心業(yè)務(wù)、發(fā)展戰(zhàn)略還是繼續(xù)進行?！焙２Ｑ蠊珗@相關(guān)人士在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時表示，對于下一步布局還沒有更多信息透露。

山地+海洋

海昌海洋公園在公告中表示，將結(jié)合祥源控股的資本與資源賦能，繼續(xù)深耕主題公園運營、OAAS、IP運營三條業(yè)務(wù)發(fā)展主線。海昌的海洋生物種群與IP創(chuàng)新運營能力，也將為祥源注入新活力。

一方面，雙方將共同探索文旅項目投資開發(fā)、IP運營、業(yè)態(tài)升級等深度合作，推動“海洋+山地”資源的高效配置，提升供給質(zhì)量。另一方面，通過創(chuàng)新產(chǎn)品組合和跨區(qū)域聯(lián)動，提供各具特色及吸引力的度假體驗，滿足更廣泛游客的多元化需求，有效促進國內(nèi)旅游消費循環(huán)。

目前，海昌旗下主題公園重點覆蓋環(huán)渤海、長三角、華中及成渝等主要經(jīng)濟圈，而祥源集團旗下的景區(qū)則分布在大湘西、大黃山、大南嶺及長三角、華南、華北等區(qū)域。雙方如何吸引流量形成協(xié)同，也值得關(guān)注。

據(jù)悉，此次戰(zhàn)略投資由祥源控股集團聯(lián)合嵊州市文旅集團共同發(fā)起。受到這一消息影響，海昌海洋公園股價在6月3日收盤大跌13.10%。

“這筆投資對海昌來說肯定是好事，是壯士斷腕的選擇。”中國主題公園研究院院長林煥杰在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時表示，海昌近兩年來一直面臨著資金層面的壓力，一方面來自銀行融資債務(wù)到期的問題，另一方面是新項目建設(shè)投資的成本高昂。選擇接受祥源入股是因為對方在旅游行業(yè)有一定的優(yōu)勢，也有很強的管理能力。

當前，文旅產(chǎn)業(yè)正處于從規(guī)模擴張向質(zhì)量升級轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段?！跋樵醇瘓F也能擴大其在IP和樂園項目方面的影響力，用較低的成本換取資源積累的時間。畢竟，海昌海洋公園過去已經(jīng)積累了20多年，這些投入都是持續(xù)的?！绷譄ń苷J為，海昌面臨的資金壓力，有望得到緩解。此外，海昌既有近30年在海洋主題公園領(lǐng)域的豐富運營經(jīng)驗，又有國內(nèi)外領(lǐng)先的海洋動物養(yǎng)殖培育技術(shù)，是不可多得的品牌資產(chǎn)。

起步于大連的海昌集團，最早經(jīng)營石油貿(mào)易和船運業(yè)務(wù)，1997年開始涉足房地產(chǎn)行業(yè)。2002年，海昌在大連建成大連老虎灘海洋公園極地館，正式進入以海洋文化為主要形態(tài)的旅游領(lǐng)域。20多年的時間里陸續(xù)開出了大連海昌發(fā)現(xiàn)王國主題公園、青島海昌極地海洋公園、重慶海昌加勒比海水世界、天津海昌極地海洋公園、成都海昌極地海洋公園、武漢海昌極地海洋公園、煙臺海昌漁人碼頭、上海海昌海洋公園、三亞夢幻海洋不夜城、鄭州海昌海洋旅游度假區(qū)等11個項目，其中，兩家國家級5A景區(qū)、七家4A級景區(qū)。

深耕海洋文化多年，海昌已經(jīng)建立了自己的門檻。目前，海昌海洋的生物總保有量超過17萬只，其中大型極地海洋動物有30余種1000余只。其在全國范圍內(nèi)自持并運營著7家以海昌為品牌、以海洋為主的大中型文旅項目，其中，兩家為5A級景區(qū)，三家為4A級景區(qū)。

同時，在海昌海洋公園投資鄭州最后一個重資產(chǎn)項目后，明確轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)輸出模式，近幾年通過“OAAS+IP授權(quán)”模式，計劃開出一批新的項目，落地北京、福州、寧波、沙特阿拉伯等。

只不過，上海、三亞、鄭州3個高資金投入項目，疊加上疫情帶來的影響，嚴重拖累了海昌的業(yè)績，甚至出現(xiàn)大額虧損。

公開財報顯示，2019至2024年6年間，海昌海洋公園歸母凈利潤累計虧損29.15億元。至2024年底，海昌海洋公園的流動資金已由上一年的27.18億元縮減為4.88億元，現(xiàn)金及銀行存款也從上一年的17.02億元大幅縮減為0.65億元。

從債務(wù)上看，已是岌岌可危。2024年底，海昌的計息銀行及其他借款總額約為人民幣58.48億元，租賃負債總額約為2.95億元，流動負債凈額達到29.53億元，年內(nèi)約有4.966億元銀行及其他借款到期未償還。

樂園經(jīng)濟承壓

為了緩解資金壓力，2024年，海昌海洋公園上市公司裁掉了458名全職雇員，占2023年底雇員數(shù)量的12.3%。

作為數(shù)量比雇員還要多的海洋生物，其喂養(yǎng)、保育工作是一筆巨大的開支。鯨鯊、虎鯨身價動輒上億元，其采購和喂養(yǎng)成本也一直居高不下。然而，這又恰恰是吸引游客的重要抓手。

“面對外部環(huán)境影響，海洋公園的抗風險能力是很小的。其他的無論是迪士尼、方特還是歡樂谷之類的樂園，你關(guān)門最多少一筆營業(yè)收入。但是海洋公園關(guān)門的話，不僅沒有營收，還要為喂養(yǎng)動物付出很高的成本，完全停不下來?！绷譄ń苷J為，海洋公園的特殊性進一步加劇了海昌的困境。

值得注意的是，香港海洋公園的經(jīng)營現(xiàn)狀也不容樂觀。這家香港最受歡迎的公園近幾年也持續(xù)虧損，2023年7月至2024年6月期間，總收入同比上升41%，為11.81億港元；虧損7169萬港元。盡管游客人次由上年236萬，同比增長33%至314萬，但依然逃不開虧損的漩渦。

從2020年開始，海昌便一直處于“找錢”狀態(tài)。2021年，海昌海洋公園將位于武漢、成都、天津、青島的四座主題公園出售給了韓國私募基金MBK Partner，獲取65.3億元資金補充現(xiàn)金流。

2024年11月，海昌海洋公園也曾發(fā)布公告稱，其已經(jīng)與一家產(chǎn)業(yè)基金簽訂無法律約束力的示意性條款清單，根據(jù)公告，該基金計劃認購海昌海洋公園發(fā)行的1億美元可轉(zhuǎn)換債券，資金將用于公司一般性資本開支和流動資金。但此事后續(xù)并沒有下文。

直至此番公布與祥源簽訂投資并購協(xié)議，海昌終于迎來了白衣騎士，此番合作，有望大大彌補祥源相關(guān)能力的不足，雙方將開啟“海洋+山岳”的深度合作。

為了此次交易，祥源在開曼群島新注冊成立公司作為認購主體，本次交易實際也將以美元交付。下一步戰(zhàn)略如何兌現(xiàn)？能力能否支撐起野心？祥源集團并未回復(fù)21世紀經(jīng)濟報道的采訪郵件。

答案，還需要進一步等待。