21世紀(jì)經(jīng)濟報道 見習(xí)記者 崔文靜 北京報道

隨著年內(nèi)兩融業(yè)務(wù)、股票做市交易業(yè)務(wù)等交易利好措施的上線，北交所新股上市速度近月來明顯按下“加速鍵”。

根據(jù)Wind，截至7月23日，北交所年內(nèi)新上市企業(yè)數(shù)量達48家，接近于去年同期的2倍。

受訪人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者，北交所大力倡導(dǎo)高質(zhì)量擴容的政策目標(biāo)，更為明確的上市預(yù)期，相較于其他板塊在行業(yè)、審核理念、企業(yè)規(guī)模上的更高包容度等因素，均在助力北交所新股IPO的快速增加。與此同時，由于下半年較上半年新上市企業(yè)數(shù)量往往更多，2023年年底北交所上市企業(yè)家數(shù)有望達到260家左右。

隨著上市企業(yè)數(shù)量的增加，北交所流動性亦有所改善。截至7月23日，北交所年內(nèi)日均換手率為2.50%，較去年同期提升0.24個百分點，變動幅度優(yōu)于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板。

受訪人士認為，這一流動性基本符合北交所市場實際，但增強投資吸引力還需進一步提高流動性。改善措施包括降低投資者準(zhǔn)入門檻，推動北交所做市券商擴容，鼓勵公募基金、私募基金等積極參與北交所市場交易，盡快推出公募可轉(zhuǎn)債，完善轉(zhuǎn)板機制等。

年底上市企業(yè)家數(shù)有望達260家

上市公司數(shù)量相對較少，被認為是影響北交所投資吸引力的重要因素之一。近月來，北交所新股IPO按下“加速鍵”，新上市企業(yè)數(shù)量較去年同期明顯增加。

根據(jù)Wind，截至7月23日，北交所年內(nèi)新上市企業(yè)數(shù)量達48家，接近于去年同期的2倍。其中，1-4月較去年同期的變動幅度更大，今年1-4月北交所新上市企業(yè)共29家，去年同期僅為8家。去年7月，北交所新上市企業(yè)共計6家，而截至7月23日，北交所本月新上市企業(yè)已經(jīng)達到6家。

有市場人士告訴記者，一般而言，下半年新上市企業(yè)數(shù)量較上半年更多。從北交所2022年的新上市企業(yè)數(shù)量也可見一斑。去年1-8月，北交所新上市企業(yè)數(shù)量除了6月和7月分別達到6家和7家以外，其余月份均在4家及以下；然而9-12月之間，月最低新股數(shù)量卻達7家，12月更是有32家企業(yè)登陸北交所。

國金證券和開源證券投行相關(guān)負責(zé)人均認為，北交所高質(zhì)量擴容將成為常態(tài)化，更多創(chuàng)新型中小企業(yè)將進入北交所，2023年年底北交所上市企業(yè)家數(shù)有望達到260家左右。

去年1-7月，北交所新上市企業(yè)數(shù)量共計25家，今年為何明顯提速？開源證券上述投行負責(zé)人認為，主要受益于四大因素：

首先，北交所前期上市速度相對較慢，一定程度上受企業(yè)開始備戰(zhàn)上市與具備上市條件之間的時滯性影響，企業(yè)在經(jīng)過一年多的規(guī)范和輔導(dǎo)后，具備申報條件的企業(yè)逐步增加。

其次，相較于其他上市板塊，北交所制定的上市標(biāo)準(zhǔn)，在行業(yè)、審核理念、企業(yè)規(guī)模的包容度較高，市場上滿足在北交所上市的企業(yè)群體數(shù)量較大。在當(dāng)前的經(jīng)濟大環(huán)境下，孕育中小企業(yè)比孕育大型企業(yè)難度更低，“小而精”的中小企業(yè)更能輕裝上陣，及時調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略。北交所作為培育“專精特新”企業(yè)的土壤，迎合了國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境，也迎合了中小企業(yè)特質(zhì)。

再者，北交所形成了高效的常態(tài)化審核與發(fā)行上市節(jié)奏，上市預(yù)期更明確。高效的上市注冊，來源于北交所對于三板存量企業(yè)更加熟悉，審核問詢精簡、直接，做到挑重點問、不重復(fù)問。同時受益于“并聯(lián)審查”的工作機制，與創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板的審核周期相比，北交所整體審核時間最快。而絕大多數(shù)企業(yè)上市的首要目的是融資，盡快實現(xiàn)融資，啟動募投項目建設(shè)影響到企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃和市場開拓。在排隊時間可預(yù)期的前提下，快速的審核機制有助于更多企業(yè)優(yōu)選北交所。

此外，北交所推出了一系列改革措施，包括簡化上市審核程序、優(yōu)化新股發(fā)行上市流程、擴大私募等，持續(xù)優(yōu)化發(fā)行上市制度，著眼于降低企業(yè)上市成本和等待時間。這些改革措施的推進提升市場效率和競爭力，為企業(yè)上市提供了更多便利和機會，進一步促進了新上市企業(yè)數(shù)量的增加。

2022年6月24日，優(yōu)機股份的上市帶動北交所邁入百家時代，從原精選層算起，歷經(jīng)近兩年時間；2023年6月8日，隨著易實精密的掛牌上市，北交所存量上市公司數(shù)量達到200家。從100家到200家，用時不到一年。2023年6月2日晚，北交所、全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布《北京證券交易所全國股轉(zhuǎn)公司提升服務(wù)能力綜合行動方案》，針對市場主體訴求，推出優(yōu)化市場服務(wù)首批“十八條”措施，強化資本市場對中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的支持。北交所優(yōu)化服務(wù)18條的推出夯實市場良性發(fā)展和流動性改善基礎(chǔ)，進一步加速北交所市場高質(zhì)量擴容的步伐。

在國金證券投行相關(guān)負責(zé)人看來，北交所上市提速的原因還包括另外三方面：一方面，2021年11月15日北交所開市以來，2022年是第一個完整運行年度，各項制度處于逐漸完善的過程中，企業(yè)及市場參與機構(gòu)均保持謹慎態(tài)度，因此2022年北交所上市企業(yè)家數(shù)本身基數(shù)較低。

另一方面，2023年上市數(shù)量的增加有較強的政策驅(qū)動因素，在經(jīng)歷去年的破發(fā)潮和市場低迷后，北交所大力倡導(dǎo)高質(zhì)量擴容的政策目標(biāo)，2023年的上市數(shù)量增加與該政策目標(biāo)一致。

與此同時，北交所的持續(xù)發(fā)展也與多層次資本市場的逐步完善有關(guān)。創(chuàng)業(yè)板2022年12月出臺了板塊定位指標(biāo)體系，科創(chuàng)板則始終強化硬科技屬性要求，主板也在注冊制改革落實后明確了行業(yè)屬性和板塊定位，在此基礎(chǔ)上，留給北交所的空間有所增大。

“北交所的定位決定了其上市后備資源尤其豐富，目前近9000家國家級專精特新‘小巨人’企業(yè)中仍有很多未上市，且有著強烈的股權(quán)融資需求?！眹鹱C券上述負責(zé)人預(yù)計，北交所后續(xù)上述數(shù)量增速進一步提升是大概率事件。

流動性提高仍需多方力措

截至7月23日，北交所共有上市公司210家。隨著上市公司數(shù)量的增加，北交所流動性略有改善。根據(jù)Wind，從換手率來看，截至7月23日，北交所年內(nèi)日均換手率為2.50%，較去年同期提升0.24個百分點，變動幅度優(yōu)于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板。但從日均換手率具體數(shù)值來看，相較于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板，北交所仍然存在一定差距，北交所年內(nèi)日均換手率不足創(chuàng)業(yè)板半數(shù)，較科創(chuàng)板亦低1.62個百分點，與主板換手率接近。

從單家上市公司日均換手率來看，剔除今年7月新上市的公司后，截至7月23日，今年以來日均換手率在5%以上的北交所上市公司僅有15家，占比7.14%，其中僅有2家是2023年以前上市，分別為中紡標(biāo)和曙光數(shù)創(chuàng)。年內(nèi)日均換手率不足2%和1%的北交所上市公司則高達162家和134家，分別占比77.14%和63.81%。

開源證券上述投行負責(zé)人認為，從換手率來看，目前北交所流動性整體符合北交所市場實際。后續(xù)隨著優(yōu)質(zhì)企業(yè)數(shù)量增多、配套制度陸續(xù)出臺、公募基金持續(xù)增持以及交易成本與交易門檻的降低，北交所的流動性將進一步改善。

在提高北交所流動性方面，該負責(zé)人建議從四個方面著手：

豐富投資者適當(dāng)性評價維度，進一步降低北交所投資者門檻，持續(xù)擴大投資者隊伍。

豐富市場參與機構(gòu)類型，鼓勵公募基金、私募基金等積極參與北交所市場交易；同時建議放開一級市場私募股權(quán)投資機構(gòu)通過二級市場買賣新三板和北交所。私募股權(quán)投資機構(gòu)是參與新三板企業(yè)投資和交易的重要力量，但在目前的北交所制度下，私募股權(quán)機構(gòu)卻無法通過二級市場買賣新三板和北交所股票，當(dāng)其投資的標(biāo)的公司在北交所發(fā)行上市后，這些一級市場機構(gòu)無法繼續(xù)在北交所階段持有，只能拋售其在新三板期間持有的股票，從而影響北交所二級市場流動性。因此，建議放開一級市場機構(gòu)通過二級市場買賣新三板和北交所股票的渠道，從而減少拋盤壓力，增強市場流動性。

盡快推動北交所做市券商擴容，將新三板做市投入力度大的券商納入北交所做市商的范圍。

擴大交易品種并完善交易機制。在全面注冊制推行背景下，進一步豐富北交所兩融標(biāo)的范圍，加快設(shè)計和推出北交所主題ETF基金，適時推出北交所市場轉(zhuǎn)融通服務(wù)，從而加大巿場資券的供給規(guī)模和力度，進一步完善市場流動性和定價效率。

國金證券投行負責(zé)人則建議從供需兩方面著手：供應(yīng)方面，進一步大力推進優(yōu)質(zhì)專精特新企業(yè)上市，擴大北交所企業(yè)池，進一步優(yōu)化北交所新股發(fā)行制度，推動滿足條件的優(yōu)質(zhì)企業(yè)轉(zhuǎn)板。需求方面，繼續(xù)推動發(fā)展專業(yè)機構(gòu)相關(guān)北交所投資產(chǎn)品條線，提高機構(gòu)投資者適配度，優(yōu)化調(diào)整個人投資者適當(dāng)性管理制度，引導(dǎo)更多長線資金入市等。

如何進一步增強市場吸引力？

值得注意的是，2022年1月27日，觀典防務(wù)由北交所轉(zhuǎn)板科創(chuàng)板，成為北交所“轉(zhuǎn)板第一股”。而在今年5月，長城信息由創(chuàng)業(yè)板“轉(zhuǎn)投”北交所，成為第一家主動轉(zhuǎn)板北交所的擬上市公司。

根據(jù)長城信息相關(guān)公告，長城信息由創(chuàng)業(yè)板“轉(zhuǎn)投”北交所直接原因系由于市場環(huán)境及自身經(jīng)營業(yè)績發(fā)生不利變化，導(dǎo)致不再符合創(chuàng)業(yè)板上市條件。國金證券上述負責(zé)人認為，這也從另一個側(cè)面反映了北交所市場吸引力的提升。

該負責(zé)人介紹道，今年已經(jīng)上市的北交所新股，整體質(zhì)量較過去有所提升。

僅從上市前一年凈利潤水平的比較就可以清晰看出，2022年上市的83家北交所企業(yè)中，上市前一年凈利潤水平超過1億元的2家，5000萬元-1億元的22家，5000萬元以下的59家，其中5000萬元以上的占比為28.92%；而2023年至今上市的47家企業(yè)中，超過1億元的7家，5000-1億元的18家，5000萬元以下的22家，其中5000萬元以上的占比則達到了53.19%。

“北交所的供給端和上市儲備已經(jīng)逐漸豐富，當(dāng)務(wù)之急仍是引入資金和增加流動性?！痹撠撠?zé)人表示。他建議進一步放寬做市商準(zhǔn)入；優(yōu)化投資者準(zhǔn)入，公募基金常態(tài)化發(fā)行，鼓勵各地方發(fā)行北交所基金；盡快推出公募可轉(zhuǎn)債，滿足不同機構(gòu)投資北交所的訴求；同時，進一步完善轉(zhuǎn)板機制，三大交易所協(xié)調(diào)完善北交所轉(zhuǎn)板制度，推動部分北交所企業(yè)轉(zhuǎn)板。

另一個值得關(guān)注的現(xiàn)象是，多家公司正在拆分子公司，通過子公司獨立申請北交所上市。

開源證券投行相關(guān)負責(zé)人認為，這一方式有助于增強公司資金實力，進一步提升公司整體市值。而北交所對于分拆運作的包容性，在一定程度上吸引了更多上市公司分拆子公司登陸，體現(xiàn)了北交所對于搭建我國多層次資本市場的重要意義。

為了進一步提升北交所市場吸引力，該負責(zé)人建議從兩方面出發(fā)。一方面，持續(xù)完善交易機制、推進制度建設(shè)，穩(wěn)步推進市場流動性。另一方面，從目前的融資品種上來看，北交所亟待豐富相關(guān)的金融工具。目前北交所上市公司股票發(fā)行基本上均為公開發(fā)行，再融資、配股、可轉(zhuǎn)債等多元化融資體系較少。對于創(chuàng)新型中小企業(yè)存在業(yè)務(wù)細分、發(fā)展靠前，對多元化金融工具需求較為迫切的情況下，北交所應(yīng)加大金融工具的創(chuàng)新力度，進一步提升對創(chuàng)新中小企業(yè)的服務(wù)能力。