21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 易妍君 廣州報(bào)道

臨近合同截止日，券商資管紛紛為旗下參公大集合產(chǎn)品變更管理人。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者粗略統(tǒng)計(jì)，今年以來，包括廣發(fā)資管、中信建投證券、華安資管、東海證券、中信證券資管、光大資管在內(nèi)，至少已有6家券商（資管）提交了公募基金變更注冊申請，并獲監(jiān)管受理，涉及近50只參公大集合產(chǎn)品。

此外，5月14日，中信證券資管一次性發(fā)布了17只參公大集合產(chǎn)品召開份額持有人大會的第二次提示性公告，本次持有人大會即為了審議變更管理人相關(guān)事項(xiàng)。此前，中信證券資管申請將這17只產(chǎn)品的管理人變更為華夏基金，已獲得監(jiān)管受理。

“變更管理人符合監(jiān)管要求，能夠避免產(chǎn)品清盤，由公募基金管理上述產(chǎn)品也能提升產(chǎn)品的競爭力。”排排網(wǎng)財(cái)富理財(cái)師曾衡偉向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出。

事實(shí)上，變更參公大集合產(chǎn)品管理人的背后，券商資管的業(yè)務(wù)布局也呈現(xiàn)一些新變化。

記者注意到，雖然存在不確定性，但大型券商依舊在推進(jìn)公募“牌照”的布局，其更傾向于走公私募業(yè)務(wù)并舉的發(fā)展路徑；而部分中小券商的資管業(yè)務(wù)則呈現(xiàn)側(cè)重特色化產(chǎn)品線、發(fā)揮內(nèi)部協(xié)同作用等特點(diǎn)。

近50只參公產(chǎn)品擬“改名換姓”

對于目前還未獲得公募基金管理業(yè)務(wù)資格的券商而言，為參公大集合產(chǎn)品變更管理人是避免其“清盤”的最佳選擇。而目前選擇這種變更方式的，又多為原本就控股公募基金公司的券商。

5月6日—5月9日，廣發(fā)資管先后提交了5只參公大集合產(chǎn)品的變更注冊申請，并獲得監(jiān)管受理。

待變更完成后，這5只產(chǎn)品將由廣發(fā)基金管理，產(chǎn)品名稱會變?yōu)椋簭V發(fā)乾元價(jià)值增長混合型證券投資基金、廣發(fā)消費(fèi)智選混合型證券投資基金、廣發(fā)昭利中短債債券型證券投資基金、廣發(fā)平衡精選混合型證券投資基金、廣發(fā)乾利一年持有期債券型證券投資基金。

同時(shí)，今年2月、3月，廣發(fā)資管先后提交了1只參公大集合產(chǎn)品的變更注冊申請，同樣變更為由廣發(fā)基金管理。

在此之前，已有多家券商擬變更旗下大集合產(chǎn)品的管理人。

5月9日，中信建投證券旗下4只參公大集合產(chǎn)品的變更注冊申請獲監(jiān)管受理；4月30日，華安資管旗下2只參公大集合產(chǎn)品的變更注冊申請獲受理；4月8日，東海證券旗下1只參公大集合產(chǎn)品的變更注冊申請獲受理。

較早之前，今年1月，中信證券陸續(xù)為旗下19只參公大集合產(chǎn)品申請變更管理人并變更注冊名稱，計(jì)劃轉(zhuǎn)由華夏基金管理；1月—2月，光大資管先后提交了13只參公大集合產(chǎn)品的注冊變更申請材料，這些產(chǎn)品將轉(zhuǎn)由光大保德信基金管理。

不難發(fā)現(xiàn)，上述參公大集合產(chǎn)品的“接盤方”均為相關(guān)券商控股的公募基金公司。

在曾衡偉看來，券商之所以將參公大集合產(chǎn)品轉(zhuǎn)由控股基金公司管理，主要出于3個方面的考慮：

第一，監(jiān)管與合規(guī)需求。依據(jù)監(jiān)管規(guī)定，大集合產(chǎn)品公募化改造后，若券商或其資管子公司無公募基金牌照，產(chǎn)品到期后需清盤、延期或變更管理人。因此，將產(chǎn)品變更至控股基金公司管理是符合監(jiān)管要求且能延續(xù)產(chǎn)品運(yùn)作的合理之選。

第二，資源與專業(yè)互補(bǔ)。在公募基金產(chǎn)品的管理上，控股基金公司經(jīng)驗(yàn)豐富、運(yùn)營體系完善，券商將參公大集合產(chǎn)品轉(zhuǎn)交前者管理，可借助其投研、風(fēng)控、運(yùn)營等專業(yè)優(yōu)勢，提升管理效率與市場競爭力。

第三，業(yè)務(wù)戰(zhàn)略調(diào)整。部分券商資管未來可能會聚焦私募等高附加值領(lǐng)域，與公募基金形成差異化競爭。轉(zhuǎn)移參公大集合產(chǎn)品至控股基金公司，有助于券商資管優(yōu)化資源配置，集中精力發(fā)展優(yōu)勢業(yè)務(wù)。

另一方面，曾衡偉認(rèn)為，中信證券、廣發(fā)證券等大型券商的操作具有示范意義，通過為參公大集合產(chǎn)品變更管理人展示了其利用股東資源整合業(yè)務(wù)的優(yōu)勢，為其他券商提供借鑒。

值得一提的是，近日，上述中信證券資管的變更事項(xiàng)已有最新進(jìn)展。

5月13日、14日，中信證券資管分別就17只參公大集合產(chǎn)品變更管理人一事發(fā)布了份額持有人大會的第一次提示性公告、第二次提示性公告。但這些變更事項(xiàng)仍存在不確定性。

中信證券資管稱，《資產(chǎn)管理合同》有效期限內(nèi)管理人獲得中國證監(jiān)會批復(fù)的公募基金管理人資格或在符合監(jiān)管要求的前提下《資產(chǎn)管理合同》可以繼續(xù)延長期限，即使本次持有人大會表決通過，中信證券資產(chǎn)管理有限公司仍有權(quán)不進(jìn)行上述變更管理人和變更注冊事項(xiàng)。

公募化轉(zhuǎn)型如何破局？

事實(shí)上，為合同即將到期的參公大集合變更管理人，正是當(dāng)前券商資管公募化轉(zhuǎn)型面臨挑戰(zhàn)的一個縮影。

客觀而言，在公募基金市場上，參公大集合產(chǎn)品很難憑借業(yè)績表現(xiàn)脫穎而出，加之近年來公募“牌照”審批趨緩，使得不少原本計(jì)劃布局公募業(yè)務(wù)的券商資管難以突圍。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至5月15日，在主動權(quán)益類參公產(chǎn)品中，中金進(jìn)取回報(bào)A、東海證券海睿健行B、東吳裕盈一年持有期B最近一年的回報(bào)率分別為43.80%、21.81%、20.05%，排名行業(yè)前三。

而在所有主動權(quán)益類公募產(chǎn)品近一年業(yè)績排行中，上述3只產(chǎn)品的排名分別為第157、第827和第981，與績優(yōu)公募基金有著不小的差距。

業(yè)績不夠出眾的情況下，參公大集合產(chǎn)品的管理規(guī)模普遍較小。

截至今年一季度末，管理規(guī)模不足1億元的參公大集合產(chǎn)品，占比接近四分之一；管理規(guī)模在5億元以下的產(chǎn)品，占比超過六成。

其中，規(guī)模不足1億元的以主動權(quán)益類參公產(chǎn)品為主。

曾衡偉指出，參公大集合產(chǎn)品與公募基金的投資策略差異較大，前者的投資相對均衡，而部分公募基金的高收益源于集中投資高增長板塊。

此外，投研“根基”不同也是導(dǎo)致兩者業(yè)績差距的主要原因之一。曾衡偉提到，券商資管在投研資源投入和人才儲備上不足。同時(shí)，公募基金品牌和渠道優(yōu)勢明顯，而參公大集合產(chǎn)品在這方面比較薄弱，限制了資金募集和規(guī)模擴(kuò)張，進(jìn)而影響收益。

基于以上種種因素，當(dāng)下，券商資管是否會調(diào)整“公募業(yè)務(wù)布局路線”？券商資管整體發(fā)展策略又有何變化？

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理發(fā)現(xiàn)，大中型券商資管2025年的業(yè)務(wù)布局主要呈現(xiàn)三大趨勢：

第一，繼續(xù)申請公募牌照或設(shè)立資管子公司；同步推進(jìn)公私募業(yè)務(wù)。

在2024年年報(bào)中，中信證券透露，2025年，中信證券資管將持續(xù)推進(jìn)公募牌照申請；中信建投證券提到，要穩(wěn)步推進(jìn)資管子公司設(shè)立，打造一流券商資管品牌。

招商證券指出，2025年，招證資管將致力于打造有券商特色、公私募并舉發(fā)展的穩(wěn)健型券商資管機(jī)構(gòu)，持續(xù)加強(qiáng)專業(yè)能力建設(shè)，充分發(fā)揮券商資管在資產(chǎn)創(chuàng)設(shè)、產(chǎn)品定制、客戶渠道等方面的差異化競爭優(yōu)勢。

第二，持續(xù)完善產(chǎn)品線，加強(qiáng)投研團(tuán)隊(duì)建設(shè)。

中信證券表示，公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)將進(jìn)一步加強(qiáng)投研團(tuán)隊(duì)建設(shè)，持續(xù)提升投資管理能力。 以客戶需求為中心提供全方位、高質(zhì)量的資產(chǎn)管理服務(wù)，完善客群多元化、專業(yè)化經(jīng)營。加強(qiáng)產(chǎn)品規(guī)劃布局和場景化設(shè)計(jì)，打造風(fēng)險(xiǎn)收益特征清晰、穩(wěn)定的產(chǎn)品系列。

中信建投證券稱，2025年，公司將以打造全能型資管機(jī)構(gòu)為目標(biāo)，聚焦市場和客戶需求，進(jìn)一步完善豐富產(chǎn)品線，推動多元化產(chǎn)品布局；持續(xù)提升投研能力，加強(qiáng)深度研究和策略儲備，多舉措提升投資業(yè)績表現(xiàn)。

第三，加大國際業(yè)務(wù)布局。

例如，中信建投證券表示，2025年，將繼續(xù)構(gòu)建多資產(chǎn)類別的全譜系資管產(chǎn)品線，進(jìn)一步開發(fā)多樣性的投資策略，優(yōu)化跨境服務(wù)流程，強(qiáng)化全球資產(chǎn)配置能力。

華泰證券表示，2025年，證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)將繼續(xù)立足集團(tuán)全業(yè)務(wù)鏈體系 ，全鏈路打通境內(nèi)外渠道，積極推動業(yè)務(wù) 國際化拓展；以跨境業(yè)務(wù)尋求增量。