3月11日，在岸、離岸人民幣兌美元雙雙升穿7.25，日內(nèi)均漲超100點(diǎn)。

消息面上，3月11日，花旗將美國(guó)股票評(píng)級(jí)從增持下調(diào)至中性，同時(shí)將中國(guó)股票評(píng)級(jí)上調(diào)至增持，稱(chēng)美國(guó)例外論至少暫停了。

德克·威勒（Dirk Willer）等花旗策略師的一份報(bào)告顯示，美國(guó)例外論的中斷現(xiàn)在變得更加明顯?；ㄆ祛A(yù)計(jì)美國(guó)的增長(zhǎng)勢(shì)頭將低于全球其他地區(qū)，不過(guò)，當(dāng)人工智能敘事再次占據(jù)主導(dǎo)地位時(shí)，美國(guó)股市可能會(huì)恢復(fù)跑贏大盤(pán)。

花旗稱(chēng)，考慮到中國(guó)科技行業(yè)的實(shí)力、政府對(duì)該行業(yè)的支持以及低廉的估值，即便在股市大漲之后，中國(guó)股市仍顯得頗具吸引力。

“DeepSeek證明了中國(guó)技術(shù)處于西方技術(shù)前沿，甚至超越了西方技術(shù)?！被ㄆ毂硎?。

值得注意的是，美東時(shí)間10日，美股遭遇“黑色星期一”，三大指數(shù)全線大跌，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂籠罩華爾街。

截至收盤(pán)，道指跌2.08%，納指跌4%，標(biāo)普500指數(shù)跌2.7%，大型科技股普跌，特斯拉跌超15%，為2020年9月以來(lái)最大單日跌幅，英偉達(dá)跌超5%，蘋(píng)果、Meta、谷歌跌超4%，微軟跌超3%。

民生證券研報(bào)指出，納指近四周跌13%，跌出了經(jīng)濟(jì)衰退的味道。那么美股究竟在跌什么？民生證券認(rèn)為核心原因是衰退預(yù)期下的流動(dòng)性緊縮恐慌。

• 一方面，特朗普的“衰退”引導(dǎo)正好碰上了經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的走弱；
• 另一方面，流動(dòng)性擔(dān)憂背后，既有美聯(lián)儲(chǔ)縮表末期的不適，更有來(lái)自中國(guó)和歐洲的“分流”，以及日本央行進(jìn)一步緊縮的“陰影”。

民生證券表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正經(jīng)歷大幅放緩的擔(dān)憂。關(guān)稅反復(fù)、DOGE裁員減支影響，美國(guó)經(jīng)濟(jì)樂(lè)觀情緒反轉(zhuǎn)。亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)2月以來(lái)將一季度GDP預(yù)期從+3.9%下調(diào)至衰退-2.4%，居民消費(fèi)和凈出口是下調(diào)的主因。

（聲明：文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）