21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者胡慧茵 廣州報(bào)道

上周，美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署對(duì)墨西哥和加拿大關(guān)稅的修正案，暫緩對(duì)符合《美墨加協(xié)定》的產(chǎn)品加征關(guān)稅至4月2日。受此消息影響，市場(chǎng)憧憬更多關(guān)稅降溫措施，上周亞太區(qū)股市普遍造好。

東南亞股市上周多數(shù)上漲，印尼股市領(lǐng)漲。印尼雅加達(dá)綜合指數(shù)（JKSE）周漲5.83%或365.4點(diǎn)，報(bào)6636點(diǎn)。越南胡志明指數(shù)周漲1.59%，報(bào)1326.05點(diǎn)。泰國(guó)SET指數(shù)周跌0.14%，報(bào)1202.03點(diǎn)；馬來(lái)西亞吉隆坡綜合指數(shù)上周跌1.74%，報(bào)1547.27點(diǎn)；新加坡海峽指數(shù)周漲0.48%，報(bào)3914.48點(diǎn)；菲律賓馬尼拉指數(shù)周漲5.01%，報(bào)6298.29點(diǎn)。

中國(guó)銀行研究院高級(jí)研究員王有鑫向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，上周東南亞股市有所回升，一方面受美元指數(shù)回落和美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期回升影響，跨境資本流動(dòng)形勢(shì)有所改善。另一方面，在特朗普加征關(guān)稅背景下，東南亞股市多數(shù)回升，反映了市場(chǎng)對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)基本面的信心，“盡管關(guān)稅措施帶來(lái)了一定的不確定性，但東南亞國(guó)家憑借其成本優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)業(yè)鏈完善以及多元化的出口市場(chǎng)，仍能保持一定的出口競(jìng)爭(zhēng)力?！?/p>

其他亞太區(qū)股市中，韓國(guó)股市錄得上漲。上周，韓國(guó)KOSPI指數(shù)漲1.21%，報(bào)2563.48點(diǎn)。日本股市和澳大利亞股市均出現(xiàn)下跌，上周日經(jīng)225指數(shù)周跌0.72%或268.33點(diǎn)，報(bào)36887.17點(diǎn)，連續(xù)三周下跌；另外，澳大利亞S&P/ASX200指數(shù)周跌2.74%，報(bào)7948.2點(diǎn)。

同時(shí)，王有鑫表示，值得注意的是，上周五亞太股市再度呈現(xiàn)普遍下跌，表明當(dāng)前市場(chǎng)波動(dòng)性仍較大，市場(chǎng)預(yù)期分化，外部市場(chǎng)波動(dòng)和政策不確定性容易對(duì)亞太市場(chǎng)帶來(lái)溢出沖擊。

泰國(guó)出口仍面臨關(guān)稅壓力

從數(shù)據(jù)來(lái)看，過(guò)去幾個(gè)月泰國(guó)的出口表現(xiàn)不俗。近期，泰國(guó)貿(mào)易政策和戰(zhàn)略辦公室主任蓬蓬表示，泰國(guó)1月出口超出預(yù)期，同比增長(zhǎng)13.6%，連續(xù)第七個(gè)月實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

該部門預(yù)計(jì)，泰國(guó)2月和第一季度的出口量可能會(huì)錄得“兩位數(shù)”增長(zhǎng)，因?yàn)槠髽I(yè)在美國(guó)關(guān)稅明朗之前爭(zhēng)相囤貨。泰國(guó)商務(wù)部預(yù)計(jì)2025年月均出口額將達(dá)到250億~260億美元。另外，泰國(guó)將通過(guò)增加玉米、豆粕和原油進(jìn)口來(lái)努力降低對(duì)美國(guó)的貿(mào)易順差。

出口是泰國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要推動(dòng)力之一。此前泰國(guó)財(cái)政部財(cái)政政策辦公室預(yù)測(cè)今年泰國(guó)GDP增長(zhǎng)將達(dá)的2.7%，2025年將達(dá)到3%。這一良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭主要是由旅游和出口領(lǐng)域復(fù)蘇推動(dòng)的。然而，目前泰國(guó)的出口仍面臨多重風(fēng)險(xiǎn)。

王有鑫向記者表示，泰國(guó)出口連續(xù)第七個(gè)月增長(zhǎng)，主要得益于外部需求的穩(wěn)定復(fù)蘇和進(jìn)口商在特朗普關(guān)稅擔(dān)憂下提前搶出口等因素的影響，但增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)能否延續(xù)存在不確定性，“一方面，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍然復(fù)雜多變，貿(mào)易保護(hù)主義抬頭可能加大經(jīng)濟(jì)下行壓力，給泰國(guó)出口帶來(lái)壓力；另一方面，泰國(guó)也面臨來(lái)自美國(guó)對(duì)等關(guān)稅的威脅，未來(lái)對(duì)美出口存在較大的不確定性?！?/p>

對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)教授江萍向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，雖然泰國(guó)訂單前置帶來(lái)賬面增長(zhǎng)，但可能透支未來(lái)需求。她也表示，目前泰國(guó)出口仍表現(xiàn)出韌性，首先是泰國(guó)對(duì)外出口相對(duì)分散，對(duì)美國(guó)、中國(guó)、歐盟依賴度相對(duì)均衡，可部分對(duì)沖美國(guó)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；其次，泰國(guó)已加入RCEP，并通過(guò)CPTPP談判尋求更大市場(chǎng)準(zhǔn)入，可降低單邊關(guān)稅沖擊。

印尼出現(xiàn)20多年來(lái)首次通縮

上周，印尼中央統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，2025年2月印尼月度通貨緊縮率為0.48%，年度通貨緊縮率為0.09%，這是該國(guó)20多年來(lái)首次出現(xiàn)年度通貨緊縮。

該統(tǒng)計(jì)局說(shuō)明稱，此次通貨緊縮不是因?yàn)橘?gòu)買力疲軟，而是電價(jià)補(bǔ)貼造成的。據(jù)悉，為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，2025年前兩個(gè)月，印尼政府將功率在2200伏安或以下的家庭用電的客戶費(fèi)用減半。目前，電力價(jià)格已恢復(fù)正常。

除了電力價(jià)格外，其他導(dǎo)致通貨緊縮的因素包括食品價(jià)格下跌。此外，其他商品仍然出現(xiàn)通脹，比如黃金首飾和汽車等商品價(jià)格出現(xiàn)上漲。

江萍表示，印尼面臨通縮壓力與增長(zhǎng)放緩并存困境，同時(shí)印尼央行在貨幣政策上需在穩(wěn)匯率與刺激經(jīng)濟(jì)間尋求平衡。若印尼盾保持穩(wěn)定且外部風(fēng)險(xiǎn)緩和，央行可能通過(guò)適度降息刺激經(jīng)濟(jì)，但需采取謹(jǐn)慎節(jié)奏以避免市場(chǎng)波動(dòng)，另外美聯(lián)儲(chǔ)政策動(dòng)向和主要貿(mào)易伙伴需求變化將顯著影響印尼的政策空間。

“印尼出現(xiàn)20多年來(lái)的首次年度通縮，反映了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨的下行壓力和需求持續(xù)萎縮風(fēng)險(xiǎn)?！蓖跤婿伪硎?，在此背景下，需要央行實(shí)施更加積極的財(cái)政貨幣政策以提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，刺激內(nèi)需。但目前由于印尼盾存在貶值壓力，如果央行大幅降息，可能導(dǎo)致資本快速外流，不僅達(dá)不到刺激經(jīng)濟(jì)和需求的目的，反而會(huì)進(jìn)一步惡化增長(zhǎng)形勢(shì)和市場(chǎng)信心。后續(xù)如果印尼盾能逐步穩(wěn)定，將為印尼央行降息提供空間。

在地區(qū)市場(chǎng)情緒的支撐下，上周一，印尼盾5天來(lái)首次上漲。即便如此，印尼盾仍是今年亞洲主要貨幣中表現(xiàn)最差的貨幣。

其實(shí)不只是印尼盾，近期，亞洲貨幣兌美元普遍上漲。新加坡元兌美元周漲1.54%，馬來(lái)西亞林吉特兌美元周漲0.05%，泰銖兌美元周漲1.79%，

王有鑫表示，近期亞洲貨幣兌美元匯率有所回升，主要得益于美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大及美元走勢(shì)的相對(duì)疲弱。美國(guó)近期消費(fèi)、PMI等指標(biāo)均低于預(yù)期，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)美國(guó)一季度經(jīng)濟(jì)增速可能下降2.8%。受此影響，美債和美元指數(shù)明顯回落，亞太貨幣受到提振。此外，亞洲各國(guó)股市部分回暖也有利于吸引外資流入，穩(wěn)定匯率走勢(shì)。未來(lái)亞洲貨幣兌美元能否維持升值態(tài)勢(shì)存在不確定性。一方面，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、美國(guó)關(guān)稅政策和美元走勢(shì)將繼續(xù)影響亞洲貨幣匯率；另一方面，亞洲國(guó)家自身的經(jīng)濟(jì)政策和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整也會(huì)對(duì)貨幣匯率產(chǎn)生影響。

韓國(guó)通脹放緩提供降息空間

上周四，韓國(guó)政府的數(shù)據(jù)顯示，韓國(guó)2月消費(fèi)者通脹出現(xiàn)四個(gè)月以來(lái)首次放緩。

數(shù)據(jù)顯示，韓國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）同比上漲2.0%。據(jù)韓國(guó)統(tǒng)計(jì)局報(bào)告，這一漲幅低于上月2.2%的增幅。有分析認(rèn)為，這一放緩趨勢(shì)可能為致力于進(jìn)一步放松貨幣政策的決策者帶來(lái)了一些喘息空間。

“韓國(guó)2月通脹放緩為央行降息提供了空間。當(dāng)前韓國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨較大壓力，反映了國(guó)內(nèi)政經(jīng)形勢(shì)的嚴(yán)峻性和外部需求的波動(dòng)，為提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，韓國(guó)央行需要采取更加積極的政策以刺激投資和消費(fèi)?！蓖跤婿伪硎荆送?，韓國(guó)作為全球經(jīng)濟(jì)“金絲雀”，為穩(wěn)定出口形勢(shì)，韓國(guó)政府還需要加強(qiáng)與其他亞太國(guó)家的合作，共同應(yīng)對(duì)逆全球化挑戰(zhàn)，才能更好地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。